「出水芙蓉」美的集团应付账款大幅上涨,282亿商誉,旗下库卡股价跌幅86%

时间:2020-06-17 08:03:32 作者:炒股网
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6月14日晚,美的集团大股东、身家1800亿的何享健被挟持,何享健之子何剑锋从自家别墅旁边的河游到对岸报警。当晚,何享健挟持被解除,一切平安!

6月15日,一则网络传闻“闯入者是供应商”刷屏。聊天截图称,美的集团君兰生活村的闯入者“不是劫匪,是可怜的供应商”,“长期结算不到货款,贷款了高利贷,几年都结算不到贷款,活不下去了,冲到他家里闹,要死要活的”。这张聊天截图还称,“美的集团对供应商一直很苛刻,他儿子(何剑锋)不接手制造业,制造业赚钱很辛苦。他开了财务公司,所有美的贷款都必须用这个财务公司的票据支付。”

6月16日,美的集团回应称,聊天截图是捏造事实,是虚假信息,否认“闯入者是美的供应商”;美的集团对供应商的付款已经实现了数字化自动排款,对供应商的付款周期也优于行业水平。

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2012年,何享健卸任美的集团董事长职位,交棒给45岁的职业经理人方洪波。

何享健持有美的集团30.57%,是实际控制人,截至目前,美的集团市值4129亿,何享健持股市值1262亿。据统计,何享健家族共有7家上市公司。

1、美的集团业绩平稳增长!

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2019年,美的营收2782.16亿,同比增长7.14%,与格力2019年营收2005.08亿、增速0.24%相比,美的集团的增长速度还是不错的。

产品构成上,美的分为暖通空调、消费电器、机器人与自动化业务三个板块,其中空调和消费电器是主要收入来源,分别占营收的42.99%及39.35%,机器人及自动化业务仅占9.05%。

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2019年,美的集团空调营收1196.07亿,同比增长9.34%,作为对比,2019年格力空调业务营收1386.65亿,同比下降10.93%,一增一降,美的空调的销售规模追近格力。

2019年,美的集团消费电器营收为1094.87亿,同比增长6.31%;机器人及自动化系统营收251.92亿,同比下降1.89%。

区域构成方面,美的国内收入1614.32亿,同比增长8.16%,在营收中占比58.02%,海外收入1167.84亿,同比增长5.78%,在营收中占比41.98%。

2019年,美的毛利率为28.86%,较2018年增长1.32个百分点。其中,美的空调业务毛利率为31.75%,较2018年增长了1.12个百分点,2019年格力空调业务毛利率37.12%,比美的高出5.37个百分点,而2017年格力空调毛利率比美的高8.03%,美的在缩小与格力空调毛利率的差距。

费用方面,2019年美的销售费用346.11亿,同比增长11.34%,管理费用95.31亿,同比下降0.42%,财务费用-22.32亿,同比下降22.41%,研发费用96.38亿,同比增长15.05%,全年期间费用率18.53%,比2018年的18.18%增长0.35个百分点。

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2019年美的净利润率9.09%,较2018年增长了0.75个百分点,归母净利润242.11亿,同比增长19.68%。

2、应付账款快速增长!

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2019年末,美的集团应付账款425.36亿,同比增长15.27%,超过收入增速7.14%,应付账款周转天数延长,进一步占用供应商现金流。

得益于应付账款的大幅增长,公司经营现金流净额同比增长38.50%,远远超过同期净利润增速。

2020年一季度末,应付账款446.60亿,较2019年末,增长了21.24亿,但是,一季度营收同比下降22.71%。收入下降,应付账款增长,应付账款周转天数进一步延长。

2019年,国内空调市场规模出现下降,但是空调企业的应付账款都在增长,格力的应付账款周转天数也在延长。市场不景气,同时,寡头垄断的空调企业格力和美的,进一步占用供应商现金流,这样,供应商的日子就不太好过了,不仅收入下降,现金流还被进一步占用。

3、282亿商誉,库卡股价跌幅86%!

2019年末,美的商誉为282.07亿,同比下降3.07%,占总资产比例为9.34%,占净资产比例26.24%。美的集团的巨额商誉,来自于多次对外收购。

主要的大手笔海外并购包括,2016年收购东芝家电80.1%股权,和收购意大利中央空调企业Clivet公司80%股权,2017年正式完成对德国库卡集团94.55%股权收购,以及完成对以色列公司高创的收购。

2015年到2019年,美的商誉分别为23.93亿、57.31亿、289.04亿、291.00亿和282.07亿,其中,2017年商誉暴涨5.04倍,主要是收购库卡所致。

2017年初,美的以292亿人民币拿下库卡94.55%的股权,实现绝对控股,最终收购价格溢价36.2%,形成商誉206.98亿,占2017年末商誉的71.61%。

美的通过收购库卡进入机器人市场,但收购后,这部分业务并没有起色。2017至2019年,美的机器人及自动化业务营收分别为270.37亿、256.78亿、251.92亿,营收连续两年下滑,在总营收中占比由2017年的11.18%下降到2019年的9.02%。

不仅营收下降,净利润更是连年亏损,2017至2019年分别亏损17.1亿、2.39亿和4.35亿。

根据收购库卡时签署的协议,美的要保证直到2024年,不会裁员、不会关闭基地及任何搬迁行动,不会寻求库卡海外退市。

2017年因收购库卡,美的长期借款激增,2015年至2019年末,美的长期借款分别为0.90亿、22.54亿、329.86亿、320.91亿、412.98亿,2017年长期借款增长13.63倍。

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2017年,库卡被美的集团溢价收购,公司股价曾涨到283美元,随后,一路下跌,如今股价只有39.05美元。三年间,股价下跌幅度高达86%!虽然,库卡收入下滑,净利润亏损,股价大幅下跌,但是,美的集团几乎未对库卡进行商誉减值。

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